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松绑了!资管新规配套细则落地,VC/PE了解一下

www.tenimizer.com2020-01-12

“建议认真颁布新资本管理条例实施细则。在颁布之前,应高度重视风险投资行业的意见!”一周前,前海股权投资基金(有限合伙)首席执行官兼前海方舟资产管理有限公司董事长金海涛在青科创业投资联合主办的第十二届中国基金合作伙伴峰会上发言。

这些话仍在我耳边回响,新资产管理条例的支持性细节终于浮出水面。7月20日晚,银监会、央行和证监会相继发布了新资产管理条例实施细则。值得一提的是,尽管新规定的细则中没有“大漏”,但比现行规定宽松。

中央银行宣布!令外界高兴的第一件事是,中国央行表示将在五个领域“放开”新的资产管理规定。

7月20日,央行发行《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。《通知》的主要内容包括:一是进一步明确公开发行资产管理产品的投资范围;二是进一步明确过渡期相关产品的估值方法;第三,进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

在外界看来,中央母亲一夜之间“送了一份大礼物”。具体而言,新资产管理法规的五个主要方面放宽如下:

1。明确公开发行资产管理产品可以适当投资于非标准资产

《通知》。进一步解释《指导意见》的第10条。显然,公开发行资产管理产品除主要投资于标准化资产类型和上市股票外,还可以适当投资于非标准资产类型(以下简称非标准资产),但应符合《指导意见》条款匹配、限额管理、信息披露等非标准投资监管规定。

2。金融机构可以发行旧产品投资新资产

《通知》。指出在过渡时期,金融机构可以发行旧产品投资新资产。但是,需要优先满足国家重点领域和重大建设项目以及中小型微型企业的融资需求。

虽然可以投资新资产,但在《指导意见》发布前,旧产品的整体规模应控制在现有产品的整体规模之内,投资新资产的到期日不应晚于2020年底。

3。摊销成本法可用于计量到期时间超过半年的定期产品。

《通知》显示,在过渡期间,对于封闭期超过半年的固定期限开放式资产管理产品,摊销成本可用于计量为收取合同现金流和持有期限而投资的债券,但固定期限开放式产品持有的资产组合期限不得超过封闭期的1.5倍。

此外,在严格监管的前提下,我行现金管理产品暂按货币市场基金的“摊余成本影子定价”方法估值。

4。支持非标准资产回报需求的银行发行二级资本债券来补充资本。

对于通过各种措施确实难以消化且需要返还的非标准债权资产存量,《通知》表示,在宏观审慎评估过程中,应合理调整相关参数,发挥反周期调整的作用,支持合格表外资产的返还。

5。应作出适当安排,妥善处理因特殊原因难以退回表中的非标准资产库存。

过渡期结束后,《通知》表示,经金融监管部门同意,应作出适当安排,妥善处理因特殊原因难以回笼的非标准债权资产存货和尚未到期的权益资产存货。

证券及期货事务监察委员会发言人:

有些规则与现行规例相比“略为宽松”。

与此同时,证券及期货事务监察委员会亦颁布了新的资本管制规则。7月20日晚,中国证监会宣布对《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(以下统称为

具体而言,“关系松动”主要体现在新规则给予过渡期的高度灵活性。中国证监会发言人表示,根据当前市场运行特点和现有资产管理业务,中国证监会设定了与新资产管理法规相同的过渡期,并做出了“新旧分离”的灵活安排。

过渡期内,在库存有序减少不符合《私募资管新规》规定的整体产品规模的前提下,允许机构对库存不符合《资管业务新规》规定要求的产品进行展期,整改进度不受统一限制。允许各机构有序规范地结合自身条件,逐步消化和实现新旧规则的顺畅有序衔接。

过渡期结束后,因特殊原因确实难以监管的非标准化债权资产存量和尚未到期的非标准化权益资产存量,应经中国证监会同意妥善处置。

在详细规则“放松管制”的背后:

中小型风险投资公司/私募股权公司陷入困境。

新资本监管细则的“放松管制”在某种程度上回应了行业的呼声。

7月11日,前海股权投资基金(有限合伙)首席执行官兼前海方舟资产管理有限公司董事长金海涛公开建议,新资产管理条例实施细则应认真颁布,风险投资行业的意见应在颁布前高度重视。“风险投资是一个非常重要的行业。如果你不尊重它的发展,它会带来许多负面影响。不幸的是,许多人不熟悉风险投资的商业性质,过于强调风险。”

在呼吁背后,是由于新法规对风险资本行业的重大影响。2018年4月27日,《指导意见》(俗称“资本管理新规”)正式发布实施,为中小基金迎来了“黑暗时刻”。

那么,新的资本管理法规给风险投资行业带来了什么影响?金海涛做了一些深刻的思考,总结出五个影响:

1。在新规定出台之前,该行的财富管理基金通过不匹配的资金池投资于私募基金。新资本管理条例出台后,这些模式将受到不开展资本池业务和期限匹配原则的制约。未来,银行理财基金投资私募股权基金的规模将大幅缩减。

2。在新资本管理条例出台之前,银行融资基金通过对投资者的结构化配置间接成为私募股权投资基金的重要资金来源之一。新规定出台后,这些模式很难继续下去,这类资本的供应将相应大幅减少。

3。随着金融去杠杆化的深入和地方政府债务的规范清算,政府主导型基金规模正在回归正常。未来,私募股权基金从政府主导、银行匹配的基金中筹集资金存在很大的不确定性。

4。新的资本管理条例也对股票固定增长结构中的资本配置和非上市项目并购退出渠道产生了重大影响。事实上,我们M&A的很多项目在并购过程中也会采用类似欧美的杠杆收购方式,这些资金大部分来自银行的配套资金,但由于杠杆比率的限制等原因,以下情况会受到很大影响。

5。新的资本管理条例明显提高了个人LP的门槛,这将直接降低个人合格投资者的数量和规模。

很明显,自2017年12月新法规颁布以来,风险投资/私募股权融资的难度大幅增加。根据青科私募股权有限公司的数据,今年第一季度私募股权市场融资总额为2490.7亿元,相比去年第一季度的4537.4亿元,较去年同期大幅下降近50%,可以称之为“悬崖”下降。

因此,重组是不可避免的。青科集团的管理合伙人傅兴华早些时候在一个论坛上表示,“资本新规

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