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“憋屈”的碧水源——PPP战线收缩净利大幅下滑

www.tenimizer.com2019-09-25

中国能源报2019.9.3我想分享

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北京碧水源科技股份有限公司(以下简称碧水源)副董事长何元平在接受《中国能源报》专访时表示:“过去两三年,公司的发展非常错误,主要精力都用来搞钱。

碧水是中国环保产业和水务行业的标杆企业。这也是环保产业中一个重要的政府和社会资本合作(ppp)项目。据统计,碧水源一季报显示,在建的ppp(bot)项目有125个,完成这些项目仍需407亿元。

受购买力平价政策变化影响,8月24日,碧水源发布2019年上半年业绩报告显示,公司营业收入35.56亿元,归属于上市公司股东的净利润2575.6万元,大幅下降92.94%。

事实上,碧水源有一个承包的ppp项目。”今年以来,我们没有从事过ppp建设。目前,实际建设项目投资资金约100亿元,“何元平解释,公司上半年业绩变化是因为新开工项目减少,部分项目清理完毕;预计下半场的表现会很好。

尽管何平平对公司下半年的业绩较为乐观,但市场仍普遍认为,目前碧水源急需现金,目前转型发展并不容易。

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?北京碧水源总部吴奇隆摄

p p p项目正在降温,水源难以转化

数据显示,碧水源是一家在城市污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用清洁水、湿地保护和重建等领域拥有完整产业链的高科技环保企业。河流综合治理,城市光环境设计与建设。

环保产业投资额大,回报期长。部分环保企业采用大规模融资,采用ppp模式。他愿意直截了当:“环保ppp项目2015年启动,2016-2017年是发展扩张期,刹车从2018年开始。环保行业的购买力平价将通过投资提高业绩,如果没有资金投资,购买力平价将下降。”

与购买力平价相关的政策趋紧,环保产业也遭遇“打捞和联营”之苦。今年3月,财政部发布了《关于发展购买力平价的通知》[0x9a8b],进一步明确了新的政府付费项目的审慎要求,即财政支出占比超过5%,没有新的政府付费项目的地区。同时,财政部还建立了ppp项目支出责任预警机制,对财政支出占比超过7%的地区进行风险预警。超过10%的区域严禁进入仓库。随后,江苏、山东等地相继跟进并出具了相关证明文件。

何元平表示,在降低财务杠杆的背景下,ppp环保项目实际上是杠杆化的。因此,去年整个行业几乎没有一家出现下滑,碧水源也不例外。

“这几年,碧水源在很多地方投资,帮助地方政府建设环境基础设施。杠杆率降低后,银行贷款减少了,这对我们造成了不利影响。”何元平回忆说,过去碧水源一般只提供服务,公司最好。当时,账户上有100亿元现金。

何平平认为,为了控制碧水源的风险,所有的ppp项目都被分为白名单、橙名单和黑名单三类。其中,已办理且进展顺利的项目在白名单上;项目资金已与银行进行了资金往来,贷款基本上已批准进入橙名单;黑名单是指被踢出图书馆,或者停止不能继续前进。S项目。

“事实上,环境行业的许多公司都处于死亡边缘。尽管碧水作为行业领导者拥有技术支持,但它也及时调整了战略,以尽量减少对PPP的投资。他进一步解释说,PPP项目是重资产,项目运作因地而异。例如,在新疆,河南和东北地区,许多项目贷款很难;湖北,广东,浙江,江苏,北京和山东的情况较好;四川,云南和其他地方,约50%的项目可以成功启动。展览,这与区域经济发展程度密切相关。

“碧水的市值从高峰时的800多亿元下降到不到200亿元,这是由政策和其他因素共同造成的。”何玉平说,虽然我们会经历一个痛苦的循环,但碧水不断反思和调整,我们对未来仍然充满信心。

该公司的业绩大幅下滑

众所周知,碧水曾是创业板上第一只白马股票。在更加节能环保的背景下,随着PPP模式的发展,它迅速发展。

《实施意见》记者梳理并发现,自2010年以来,作为一家不断发展的高科技环保企业,碧水的收入和净利润一直保持着较高的增长速度。 2011年至2017年期间,除2014年的9.85%外,其余六年的收入增长率均超过50%,2011年达到105.01%,其余六年的净利润增长率为超过35%,2014年除16.3%外,2011年达到94.68%。

然而,碧水的收入和净利润在2018年下降。去年,公司收入为115.18亿元,下降16.34%,净利润为12.45亿元,下降50.41%,扣除后的净利润为12.77亿元,比去年同期减少43.7%,直到2019年上半年末,下降趋势没有逆转。

最近公布的业绩报告上半年显示,碧水源今年上半年的收入为35.56亿元,同比下降7.73%;归属于上市公司股东的净利润为2575万元,同比下降92.94%;非经常性损益金额为4,793,200元。

同时,从2018年初到2019年第二季度末,公司应收账款从45.8亿元增加到56.67亿元,库存从12.85亿元增加到27.31亿元。生产经营活动显着下降,并继续增长。期望面临挑战。

此外,记者通过分析发现,该公司的盈利能力也在逐年下降。除2014年外,该公司的净利润增长率落后于收入增长。 7年来净利润与收入的比例从2011年的33.63%下降至2017年的18.62%,而2018年为11.65%。

至于业绩下滑的原因,碧水源表示,这主要是由于2018年实施的金融去杠杆化和PPP项目风险的严格控制。公司业务受到影响,特别是公司实施的一些风险项目进一步控制经营风险。调整和管理节奏,导致公司业务和业绩部分下降。

何元平还表示,中国城乡控股集团有限公司(以下简称“中国城乡”)隶属于中国交通建设集团有限公司(以下简称“中国通信”)。上半年集团“)加强了公司对风险的控制,因此必须清理部分PPP项目。

当被问及PPP项目对碧水源的表现有何影响时,他想平安《中国能源报》记者直言,80%-90%的公司业绩是由PPP投资的增长所推动的。

“一个保证无处不在的公司”

记者注意到,市场上的许多投资者质疑“碧水园是一家保证无处不在的公司”。在查询最近的公告后,记者发现公司上半年为30多家子公司提供了贷款担保,担保金额超过80亿元。截至8月31日,下半年赞助子公司数量增加了10家。担保金额约为18亿元人民币。

“事实上,碧水源正在为地方政府提供资金。类似的PPP项目是这样的。“对于频繁的担保行为,何元平解释说,PPP项目公司是一家合资企业。过去,银行直接为当地政府提供资金,并对规定进行了调整,因为碧水源的股东需要为项目公司提供融资担保。比水源不是希望得到更多的保证,而是母公司在没有保证项目的情况下无法获得这笔钱。

何平平认为,担保对母公司的影响不大,担保金额没有上限。 “因为该项目最初是由当地政府支付的,所以几乎没有风险,”他补充说。

那么,你会遇到债务未偿还的情况吗?何元平说,地方政府不会依赖账户,但可能会延迟付款,通常是六个月或一年。如遇到当地政府不支付的情况,碧水源将停止该项目的建设。

“截至目前,只有少数各种类型的碧水源项目推迟了付款问题。”何平平表示,考虑到可能对公司信贷造成的影响,碧水源将首先选择资金,但这只会占用少量资金。对公司影响不大。目前,246个项目中有2个经历过资金问题。

当公司在融资困难时采用短期借款和其他业务时,为什么要持平?短期借款成本过高,不会涉及碧水源。

现金流量压力增加?

事实上,碧水源今年已做出更多调整。 1月初,碧水源宣布计划将部分股份转让给四川投资集团有限公司,但5月初,碧水源的实际控制人温建平和几位股东将10.71%的股权转让给了大型中央企业交易额为31.9亿元。中国城乡集团下属。

值得注意的是,6月27日,香港交易所披露了碧水源子公司北京良业环保科技有限公司(以下简称“良好环境”)向香港联交所提交上市申请的消息。公开资料显示,良好的商业环境是一个光环境的运营商,业务涉及城市照明展,以及夜间商务旅游市场。

加上近期公司增加担保的增加,国有企业投资者的积极引入,以及拟向香港上市的公司上市,市场分析人士认为,这在一定程度上反映了白水源的现金需求明显。可能存在巨大的现金流压力。

根据碧水源的历史财务报告数据,2016年至2018年,公司通过各种筹资活动获得的现金流入分别为96.81亿元,159.24亿元和144.82亿元,均高于业务活动产生的现金。今年。流入。

筹集的现金主要用于偿还债务和投资。碧水源2016年至2018年用于偿还债务的现金分别为16.28亿元,82.94亿元和63.58亿元,占当年融资现金的17%,52%和44%;包括利息费用。财务费用分别为8.8亿元,3.63亿元和6.69亿元,增长相对较快。

此外,投资活动的现金流也存在缺口。2016-2018年缺口分别为48.38亿元、110.66亿元和79.84亿元。投资活动产生的现金流量主要流向“建造固定资产、无形资产和其他长期资产”。分别为37.19亿元、100.19亿元和65.48亿元。

何平平说,ppp项目确实给资金链带来了压力,所以我们必须走出去,继续做技术和创新。

“中国交通集团没有对公司进行投资,双方的合作主要涉及技术”,何祥平说,碧水源的经营现金流非常好,但投资项目的回报期很长,大部分都在10年以上。至于剥离的良好营商环境,则是打造自主品牌。

何平平说,过去的碧水源属于轻资产,主要提供技术服务。虽然公司的净资产很大,但融资购买力平价仍然不是一个强项。

结束

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“在过去的两三年里,公司的发展一直是非常错误的,主要的能源是用来赚钱的。”北京碧水源科技有限公司(以下简称“碧水源”)副董事长何元平在接受《中国能源报》专访时说。

碧水是中国环保产业和水行业的标杆企业。它也是环境保护行业的一项重大政府和社会资本合作(PPP)项目。据统计,碧水源季度报告显示,正在建设的PPP(BOT)项目有125个,完成这些项目仍需要407亿元。

受PPP政策变化影响,8月24日,碧水源发布2019年上半年业绩报告,显示公司收入35.56亿元,归属于上市公司股东的净利润为2575.6万元,大幅下降92.94%。

事实上,碧水源有一个承包PPP项目。 “我们今年以来没有从事PPP建设。目前,实际建设项目的投资资金约为100亿元。”何元平解释说,公司上半年的业绩变化是由于新项目减少,部分项目已经清理完毕;预计下半年的表现将表现良好。

虽然何平平对公司下半年的表现更为乐观,但目前比水资源迫切需要现金仍然普遍相信市场,目前的转型发展并不容易。

▲北京碧水源总部吴启龙摄影

PPP项目正在降温,水源很难改造

数据显示,碧水园是一个高科技环保企业,在城市污水和工业废水处理,自来水处理,海水淡化,民用清洁水,湿地保护和重建,河流综合治理,城市等领域拥有完整的产业链。光环境设计与施工。

环保产业投资量大,回收期长。一些环保公司使用大规模融资,并使用PPP模型。他愿意保持平稳:“环保PPP项目于2015年开始,2016-2017是发展扩张期,2018年开始制动。环保行业的PPP将通过投资提高业绩,如果没有钱,将会下降投资。”

PPP相关政策收紧,环保产业也受到“捕鱼和集中”的困扰。今年3月,财政部发布了关于PPP发展的《中国能源报》,进一步明确了新政府支付项目的审慎要求,即财政支出占比超过5%的领域,没有新政府 - 付费项目。与此同时,财政部还建立了PPP项目支出责任预警机制,为财政支出占比超过7%的地区提供风险预警。超过10%的地区严禁进入仓库。随后,江苏,山东等地也纷纷跟进并出具了相关证明文件。

何元平说,在降低财务杠杆的背景下,PPP环保项目实际上是杠杆化的。结果,去年整个行业几乎都没有出现下滑,而碧水源也不例外。

“在过去的几年里,碧水源在许多地方投资,帮助地方政府建设环境基础设施。杠杆率降低后,银行贷款减少,这对我们产生了不利影响。“何元平回忆说,过去碧水源一般只提供服务,公司最好。当时账户上有100亿元现金。

何平平表示,为了控制碧水源的风险,所有PPP项目分为三类:白名单,橙色名单和黑名单。其中,已经处理并正在顺利进行的项目列入白名单;项目资金已与银行交换,贷款基本核准为橙色清单;黑名单是指被赶出图书馆,或者停止不能继续前进。的项目。

“事实上,环境行业的许多公司都处于死亡边缘。尽管碧水作为行业领导者拥有技术支持,但它也及时调整了战略,以尽量减少对PPP的投资。他进一步解释说,PPP项目是重资产,项目运作因地而异。例如,在新疆,河南和东北地区,许多项目贷款很难;湖北,广东,浙江,江苏,北京和山东的情况较好;四川,云南和其他地方,约50%的项目可以成功启动。展览,这与区域经济发展程度密切相关。

“碧水的市值从高峰时的800多亿元下降到不到200亿元,这是由政策和其他因素共同造成的。”何玉平说,虽然我们会经历一个痛苦的循环,但碧水不断反思和调整,我们对未来仍然充满信心。

该公司的业绩大幅下滑

众所周知,碧水曾是创业板上第一只白马股票。在更加节能环保的背景下,随着PPP模式的发展,它迅速发展。

《实施意见》记者梳理并发现,自2010年以来,作为一家不断发展的高科技环保企业,碧水的收入和净利润一直保持着较高的增长速度。 2011年至2017年期间,除2014年的9.85%外,其余六年的收入增长率均超过50%,2011年达到105.01%,其余六年的净利润增长率为超过35%,2014年除16.3%外,2011年达到94.68%。

然而,碧水的收入和净利润在2018年下降。去年,公司收入为115.18亿元,下降16.34%,净利润为12.45亿元,下降50.41%,扣除后的净利润为12.77亿元,比去年同期减少43.7%,直到2019年上半年末,下降趋势没有逆转。

最近公布的业绩报告上半年显示,碧水源今年上半年的收入为35.56亿元,同比下降7.73%;归属于上市公司股东的净利润为2575万元,同比下降92.94%;非经常性损益金额为4,793,200元。

同时,从2018年初到2019年第二季度末,公司应收账款从45.8亿元增加到56.67亿元,库存从12.85亿元增加到27.31亿元。生产经营活动显着下降,并继续增长。期望面临挑战。

此外,记者通过分析发现,该公司的盈利能力也在逐年下降。除2014年外,该公司的净利润增长率落后于收入增长。 7年来净利润与收入的比例从2011年的33.63%下降至2017年的18.62%,而2018年为11.65%。

至于业绩下滑的原因,碧水源表示,这主要是由于2018年实施的金融去杠杆化和PPP项目风险的严格控制。公司业务受到影响,特别是公司实施的一些风险项目进一步控制经营风险。调整和管理节奏,导致公司业务和业绩部分下降。

何元平还表示,中国城乡控股集团有限公司(以下简称“中国城乡”)隶属于中国交通建设集团有限公司(以下简称“中国通信”)。上半年集团“)加强了公司对风险的控制,因此必须清理部分PPP项目。

当被问及PPP项目对碧水源的表现有何影响时,他想平安《中国能源报》记者直言,80%-90%的公司业绩是由PPP投资的增长所推动的。

“一个保证无处不在的公司”

记者注意到,市场上的许多投资者质疑“碧水园是一家保证无处不在的公司”。在查询最近的公告后,记者发现公司上半年为30多家子公司提供了贷款担保,担保金额超过80亿元。截至8月31日,下半年赞助子公司数量增加了10家。担保金额约为18亿元人民币。

“事实上,碧水源正在为地方政府提供资金。类似的PPP项目是这样的。“对于频繁的担保行为,何元平解释说,PPP项目公司是一家合资企业。过去,银行直接为当地政府提供资金,并对规定进行了调整,因为碧水源的股东需要为项目公司提供融资担保。比水源不是希望得到更多的保证,而是母公司在没有保证项目的情况下无法获得这笔钱。

何平平认为,担保对母公司的影响不大,担保金额没有上限。 “因为该项目最初是由当地政府支付的,所以几乎没有风险,”他补充说。

那么,你会遇到债务未偿还的情况吗?何元平说,地方政府不会依赖账户,但可能会延迟付款,通常是六个月或一年。如遇到当地政府不支付的情况,碧水源将停止该项目的建设。

“截至目前,只有少数各种类型的碧水源项目推迟了付款问题。”何平平表示,考虑到可能对公司信贷造成的影响,碧水源将首先选择资金,但这只会占用少量资金。对公司影响不大。目前,246个项目中有2个经历过资金问题。

当公司在融资困难时采用短期借款和其他业务时,为什么要持平?短期借款成本过高,不会涉及碧水源。

现金流量压力增加?

事实上,碧水源今年已做出更多调整。 1月初,碧水源宣布计划将部分股份转让给四川投资集团有限公司,但5月初,碧水源的实际控制人温建平和几位股东将10.71%的股权转让给了大型中央企业交易额为31.9亿元。中国城乡集团下属。

值得注意的是,6月27日,香港交易所披露了碧水源子公司北京良业环保科技有限公司(以下简称“良好环境”)向香港联交所提交上市申请的消息。公开资料显示,良好的商业环境是一个光环境的运营商,业务涉及城市照明展,以及夜间商务旅游市场。

加上近期公司增加担保的增加,国有企业投资者的积极引入,以及拟向香港上市的公司上市,市场分析人士认为,这在一定程度上反映了白水源的现金需求明显。可能存在巨大的现金流压力。

根据碧水源的历史财务报告数据,2016年至2018年,公司通过各种筹资活动获得的现金流入分别为96.81亿元,159.24亿元和144.82亿元,均高于业务活动产生的现金。今年。流入。

筹集的现金主要用于偿还债务和投资。碧水源2016年至2018年用于偿还债务的现金分别为16.28亿元,82.94亿元和63.58亿元,占当年融资现金的17%,52%和44%;包括利息费用。财务费用分别为8.8亿元,3.63亿元和6.69亿元,增长相对较快。

此外,投资活动的现金流总是存在差距。 2016年和2018年之间的差距分别为48.38亿元,111.66亿元和79.84亿元。投资活动现金流量主要流入固定资产,无形资产和其他长期资产的建设,分别为37.19亿元,101.19亿元和65.48亿元。

“由于现金流量的破坏,环保行业的一些企业确实死亡,但碧水还没有到期的大量债务。”何元平说,PPP项目更多的是给资金链带来压力,所以我们需要走出去,继续做技术和创新。

“中国贸易集团目前尚未向公司提供现金,双方的合作主要涉及技术。”他想说,碧水的经营现金流非常好,但投资项目的回归周期很长,大部分时间都超过10年。至于上市的良好商业环境的分离,它是创造一个独立的品牌。

“虽然我不敢说我被PPP搞砸了,PPP模式不适合碧水水源。”何元平评论说,碧水过去属于轻资产,主要提供技术服务。虽然该公司的净资产很大,但作为PPP的融资仍然不是一个强项。

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